在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，半斤两在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

在金融危机时，半斤两如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，半斤两而在本书的框架中，半斤两我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

从货币是国家股权资本的视角看，半斤两国家发行货币就像企业发行股票。有意思的是，半斤两从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，半斤两货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，半斤两却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

从公司资本结构的微观基础出发，半斤两我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，半斤两1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，半斤两并没有考虑国家负债的投资收益问题。

在伦敦经济学院，半斤两我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、半斤两默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

因此，半斤两我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，半斤两只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、半斤两银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

半斤两我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。在国际货币基金组织，半斤两我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，半斤两后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

从公司资本结构的微观基础出发，半斤两我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，半斤两1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，半斤两黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。